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[雅戈尔集团股份有限公司]东兴证券

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2011年是非常复杂的一年,站在当时猜测2011年仍然存在许多不确定性,咱们企图经过对宏观经济、流动性的全面整理,来剖析方针环境和商场趋势,依照转型进程中的强国之路布局2011。

成绩增速进入上行周期 从经济运转的周期来看,金融危机后的小周期调整完毕,中...2011年是非常复杂的一年,站在当时猜测2011年仍然存在许多不确定性,咱们企图经过对宏观经济、流动性的全面整理,来剖析方针环境和商场趋势,依照转型进程中的强国之路布局2011。

  成绩增速进入上行周期  从经济运转的周期来看,金融危机后的小周期调整完毕,我国经济现已开端进入自主复苏阶段。

一起,由于2010年的成绩季度同比增速基数原因,咱们估计2011年应该是成绩同比增速的上行周期,估计上证综指成份企业成绩同比增速大概在24%。

  关于咱们遍及重视的通胀和GDP,GDP仍将温文增加,可是通胀压力难以快速消除。

咱们估计,CPI年度增幅将到达3.7%,GDP增速将到达9.5%,因而咱们以为经济不会呈现过热,而宏观方针也不会全面从紧,以管理经济过热的方法管理通胀。

在负利率不扩展的状况下,依据对下一年CPI的猜测,估计2011年末之前加息2-3次。

首要的调控手法或许仍是在数量调控方针方面,依据咱们对加息次数及起伏的预期,央行法定准备金率的上调空间在25%左右。

  资金面不失望  由于数量调控手法的力度低于价格调控手法,并且咱们预期下一年仍然处于负利率年代,因而全体流动性应该不会受损太多,并且负利率还或许导致更多的储蓄资金流向收益率12%-120%的地下金融体系。

一起,关于咱们遍及忧虑的新增借款额度,咱们估计也不会削减多少,新增借款的收紧不代表实践借款的收紧,“新增借款=放出去的借款-收回来的借款”,这是个差额概念,而不是肯定量概念。

  世界流动性下一年全体看来也相对富余,由于下一年美元指数全年将呈现价值降低趋势,详细理由如下:首要,美元指数近几年与美国顾客决心指数负相关是大概率事情,依据美联储关于美国GDP的猜测,占美国GDP70%的消费的先行目标——顾客决心指数2011年呈现上行趋势应该是大概率事情;其次,日本溃败的经历告知咱们,“本国钱银增值”加“宽松的钱银方针”加“人口盈利消失”简直等于经济溃散,美联储定量宽松的办法现已占有了钱银宽松,因而美元不会增值;第三,从钱银方针滞后性来看,下一年美国通胀率将好转;第四,假如下一年美元增值,则美国很多进口的本钱将会变得廉价,不利于影响通胀,而假如美元价值降低的话,有利于传导通胀,一起也给奥巴马总统提出的出口“五年翻倍”方案发明了杰出的汇率环境。

  此外,咱们以为还有一些要素可供参考:华尔街总统周期对A股外围的支撑;2010年以索罗斯为代表的对冲基金开端纷繁在香港驻守,类似于2003年,则2004年先高后低的走势可供参考;海外基金司理最看好的三类股是动力股、资料股、科技股,这些板块假如在A股走高,有望强力支撑大盘。

  大盘有望上探4500点  依据上述剖析,咱们以为2011年的股票商场应该是精彩纷呈的。

在GDP增加率处于9%的经济布景下,我国股市PE的前史动摇规模,以指数衡量在14-25倍;从负利率视点来看,依照负利率第一次呈现当月收盘指数为基准,在负利率期间股市上涨起伏峰值最低为30%,那么商场上涨高点将到达3800点;一起,负利率期间,年份最大跌落起伏大致在30%左右,与此对应的是2650点,换算成2010年PE便是14.78-21倍,而对应2011年PE便是11.9-17倍,契合前史动摇区间。

  可是,股票商场一旦构成某种趋势,心情面要素将主导必定阶段的涨跌,即所谓的“涨跌都过头”。

2011年明显更简单呈现涨过头的状况,所以一旦商场心情全面转暖导致指数呈现涨过头现象,那么依照2011年25倍PE估测,最高点或许能够到达4500点。

  四大视点布局“强国之路”  我国是个经济大国,可是从机械等高端配备来看,仍然算不上是强国,未来急需转型。

转型的本质便是我国从经济大国逐步转向经济强国的进程,因而咱们首要从夯实强国之路的四个方面来进行2011年的出资布局。

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